डॉलर के मुकाबले रुपया 87-87.50 के स्तर पर शिफ्ट हो रहा है; CY25 में दर में 50-75 बीपीएस की कटौती की उम्मीद: उपासना भारद्वाज

सीपीआई के बारे में आपकी क्या आशा है क्योंकि हम इसे 5.3% तक कम करने का अनुमान लगा रहे हैं?
उपासना भारद्वाज: हम 5.4% पर हैं, जो पिछली रीडिंग से मामूली गिरावट है। मोटे तौर पर, अगर हम खाद्य मूल्य सूचकांक को देखें, तो यह अभी भी लगभग 9-9.1% पर स्थिर प्रतीत होता है और हमारा मानना ​​है कि यह मुद्रास्फीति को थोड़ा ऊंचे स्तर पर रखेगा। मेरा मानना ​​है कि हम बाजार से थोड़े ऊंचे हैं। लेकिन यह कहते हुए कि, अगर हम अनाज, दालें, तेल और बीज को देखें, तो इन सभी में महत्वपूर्ण गिरावट दिखनी शुरू हो गई है और इसलिए कीमतें कम हो रही हैं। मुझे लगता है कि आगे चलकर यह प्रभाव मुख्य खाद्य मुद्रास्फीति में कमी पर भी दिखाई देगा।

लेकिन आज सुर्खियाँ यह हैं कि रुपया पहली बार प्रति डॉलर 86 के स्तर से नीचे गिर गया है। रुपये की आगे की चाल के संबंध में आपका क्या अनुमान है? आप मुद्रा को किस ओर जाते हुए देखते हैं? क्या आपको अनुमान है कि यह आंदोलन आगे चलकर मुद्रास्फीति संख्या पर कुछ दबाव डाल सकता है?
उपासना भारद्वाज: अगर हम उन कारकों पर नजर डालें जो इस समय रुपये को गति दे रहे हैं, तो निस्संदेह, डॉलर की व्यापक ताकत बोर्ड भर में दिखाई दे रही है और यही वह जगह है जहां हम अभी भी स्पष्टता का इंतजार कर रहे हैं कि डॉलर में तेजी का दौर कब तक जारी रहना है। और इससे निश्चित रूप से रुपये पर दबाव रहेगा।

हम बड़ी मात्रा में पूंजी का बहिर्प्रवाह देख रहे हैं। एफपीआई का बहिर्प्रवाह लगातार जारी है और इससे रुपये पर दबाव बना हुआ है। साथ ही, वास्तव में जो बदलाव आया है वह यह है कि आरबीआई स्तरों पर नजर नहीं रख रहा है। आरबीआई उस स्तर पर हस्तक्षेप नहीं कर रहा है जो हमने अतीत में देखा है और वह भी रुपये की चाल को और अधिक लचीलेपन की अनुमति दे रहा है।

तो, इस सब में, हम जिन सभी वैश्विक प्रतिकूलताओं को देख रहे हैं, मैं यह भी जोड़ना चाहता हूं कि कच्चे तेल की कीमतें एक और महत्वपूर्ण कारक हैं और पिछले कुछ दिनों में, हमने कच्चे तेल की कीमतों में काफी वृद्धि देखी है और अतिरिक्त प्रतिबंधों के साथ रूस, इससे रुपये पर दबाव और बढ़ गया है. इन सबका असर भविष्य में रुपये पर पड़ेगा और डॉलर-रुपये में बढ़ोतरी होनी चाहिए, खासकर तब जब आरबीआई अधिक उतार-चढ़ाव की अनुमति देता है।

इसलिए, ईमानदारी से कहूं तो, स्तर कहना मुश्किल है, लेकिन हां, हम अब सीमा को 87, 87.50 की ओर बढ़ते हुए देख रहे हैं। इसलिए, अगले कुछ महीनों में, हम वर्तमान सीमा से दूर 86.5-87.5 की सीमा देखेंगे जिसे हम देख रहे हैं। जैसा कि आपने बताया, इन सबका असर मुद्रास्फीति के समग्र वैश्विक पक्ष पर पड़ेगा और आयातित मुद्रास्फीति फिर से बढ़ने लगेगी। इसलिए, हम इस मोर्चे पर सतर्क रहेंगे। हमें यह देखना होगा कि इसका कितना हिस्सा तेल की ऊंची कीमतों से गुजरता है और रुपये का प्रभाव वास्तव में हम अपने घरेलू मुद्रास्फीति परिदृश्य में देखना शुरू करते हैं। लेकिन कुल मिलाकर, यह हेडलाइन मुद्रास्फीति के लिए एक उल्टा जोखिम पैदा करता है।आप क्या सोच रहे हैं क्योंकि वैश्विक मानदंड स्पष्ट रूप से एक चुनौती हैं। ऐसा कहने के बाद, खाद्य मुद्रास्फीति, निश्चित रूप से कम हो गई है। यह देखते हुए कि आपको लगता है कि आपके मुद्रास्फीति अनुमानों में उल्टा जोखिम है, आप किस बैंड या रेंज का आह्वान कर रहे हैं?
उपासना भारद्वाज: अगले साल, हम फिलहाल 4.2% की उम्मीद कर रहे हैं। लेकिन अगर मैं आयातित मुद्रास्फीति की ओर से कुछ उल्टा जोखिम बताऊं, तो यह औसत 20 या 25 आधार अंकों तक बढ़ सकता है। लेकिन फिर, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि तेल और मुद्रा दोनों से कितना भुगतान होता है। लेकिन हां, यह वर्तमान में हमारी औसत मुद्रास्फीति 4.2% से 20-25 बीपी अधिक है।

कुछ अन्य मैक्रो डेटा पर, हम जो देखते हैं वह यह है कि मुद्रास्फीति कम होने की उम्मीद है, लेकिन आईआईपी संख्या भी छह महीने के उच्चतम स्तर पर है। क्या इससे आगे दर में कटौती की संभावना बनती है, क्योंकि फरवरी में दर में कटौती की कुछ उम्मीदें हैं। आप किसमें पेंसिल डाल रहे हैं?
उपासना भारद्वाज: हम भी दर में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं क्योंकि अगर हम अर्थव्यवस्था की समग्र स्थिति को देखें, जबकि आईआईपी बहुत अस्थिर है, हमें इसे ध्यान में रखना चाहिए। बेशक, संख्या मजबूत रही है। लेकिन इसका एक बड़ा हिस्सा अनुकूल आधार प्रभाव से भी समर्थित है। निस्संदेह, Q3, Q2 से थोड़ा बेहतर होना चाहिए।

आर्थिक गतिविधियों के लिहाज से दूसरी तिमाही बहुत कमजोर थी और कॉरपोरेट आय से भी यही संकेत मिलता है और हम तीसरी तिमाही और यहां तक ​​कि चौथी तिमाही में भी कुछ प्रकार के भुगतान या सुधार की उम्मीद कर रहे हैं। लेकिन यह कहते हुए कि, कुल मिलाकर, हम पूरे वर्ष के सकल घरेलू उत्पाद के आंकड़ों पर काफी मंदी में हैं। हम वित्त वर्ष 2015 के लिए 6.1% पर हैं और अगले वर्ष भी, हमारे पास बहुत सारी अनिश्चितताएं हैं और इसके बावजूद, हम निश्चित रूप से एक संख्या पर विचार कर रहे हैं जो निश्चित रूप से 6.5% से कम होगी।

यह देखते हुए कि आरबीआई और सरकार के सकल घरेलू उत्पाद के अनुमान में गिरावट का जोखिम कहीं अधिक है, हम फरवरी से शुरू होने वाले दर कटौती चक्र की संभावना बता रहे हैं। ऐसा कहने के बाद, हमें वैश्विक वातावरण को देखना होगा और किसी भी संभावित प्रतिकूल प्रभाव का हिसाब देना होगा और इसलिए, यह एक करीबी फैसला होगा। हम कैलेंडर वर्ष 25 तक समग्र दर में 50 से 75 बीपीएस की कटौती की उम्मीद कर रहे हैं, जो संभवत: फरवरी से ही शुरू होगी।