&w=1200&resize=1200,0&ssl=1 "निवेशक सावधान! चार जोखिम जो शेयर बाज़ार में गिरावट ला सकते हैं")
निचले स्तरों से तीव्र सुधार ने विश्लेषकों को सावधान कर दिया है, विशेष रूप से कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के विश्लेषकों को, जो वर्तमान स्तरों पर बाजारों में ‘संभावित जोखिम’ तो देखते हैं, लेकिन ‘आसन्न जोखिम’ नहीं देखते।
उन्होंने कहा कि मौजूदा बाजार भावना मुख्य रूप से गैर-संस्थागत (और कुछ संस्थागत) निवेशकों के बीच तर्कहीन उत्साह से प्रेरित है। उनका मानना है कि सामान्य तौर पर सभी क्षेत्रों में उच्च मूल्यांकन और विशिष्ट क्षेत्रों में अस्थिर मूल्यांकन, मुख्य रूप से गैर-संस्थागत निवेशकों और यहां तक कि कुछ संस्थागत निवेशकों के बीच अत्यधिक तेजी की भावना को दर्शाता है।
कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज (केआईई) के सह-प्रमुख संजीव प्रसाद ने हाल ही में अनिंद्य भौमिक और सुनीता बलदावा के साथ मिलकर लिखे एक नोट में लिखा है कि बड़े बाजार सुधार आमतौर पर चार क्षेत्रों से उत्पन्न होते हैं – क) व्यापक आर्थिक चुनौतियां; ख) बैंकों, कंपनियों, सरकार, परिवारों के साथ उत्तोलन के मुद्दे; ग) राजनीतिक या सामाजिक अस्थिरता; कई उभरते बाजारों में बार-बार होने वाले झटके; और घ) प्राकृतिक या मानव निर्मित आपदाएं जैसे महामारी, युद्ध आदि।
बाजार प्रदर्शन
उन्होंने कहा, “बाजार में लोगों का विश्वास बहुत ऊंचे स्तर पर है और इस विश्वास को तोड़ने के लिए शायद कुछ उतना ही बड़ा कदम उठाने की जरूरत होगी। गैर-संस्थागत निवेशकों के लिए उच्च या बुलबुला मूल्यांकन अप्रासंगिक है।”
इस बीच, कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के अनुसार, चार प्रमुख चिंताजनक कारक/जोखिम स्रोत हैं जो सुधार को गति दे सकते हैं।
सरकारी नीतियां: केआईई नोट में कहा गया है कि सरकारी नीतियों या प्राथमिकताओं में कोई भी बड़ा बदलाव बाजार में सुधार ला सकता है। इक्विटी पर सरकारी कराधान नीतियों में किसी भी बदलाव से बाजार को कुछ जोखिम हो सकता है, खासकर इक्विटी पर उच्च पूंजीगत लाभ कर से।
नोट में कहा गया है, “निवेश से जुड़े क्षेत्रों को सरकार की प्राथमिकताओं में किसी भी बदलाव से सबसे अधिक खतरा हो सकता है, खासकर उनके अत्यधिक उच्च गुणकों को देखते हुए। फिलहाल, हम उम्मीद करते हैं कि केंद्र सरकार मोटे तौर पर पिछले 6-7 वर्षों के अपने आर्थिक एजेंडे को जारी रखेगी।”
प्रसाद ने लिखा कि हाल के लोकसभा चुनावों में भाजपा का अपेक्षा से कमजोर प्रदर्शन, विशेषकर कुछ चुनावी राज्यों में, तथा आगामी राज्य चुनावों, विशेषकर हरियाणा और महाराष्ट्र में किसी भी तरह की और असफलता के कारण सरकार द्वारा उपभोग को पुनर्जीवित करने के लिए लोकलुभावन उपायों पर अधिक ध्यान केंद्रित करने की संभावना बढ़ सकती है।
उच्च विनियमन: प्रसाद का मानना है कि पूंजी बाजार नियामक सेबी अधिक ‘व्यवस्थित’ बाजार सुनिश्चित करना चाहता है, लेकिन उसे यकीन नहीं है कि वह ऐसा कैसे कर सकता है। सेबी ने मार्च 2024 में मिड-और स्मॉल-कैप सेगमेंट में झाग बनने की बात पर प्रकाश डाला था, और केआईई का मानना है कि तब से मूल्यांकन अधिक हो गया है, खासकर कई कम गुणवत्ता वाले और कम तरलता वाले शेयरों में।
केआईई नोट में कहा गया है, “हम उम्मीद करते हैं कि नियामक कम फ्लोट वाले शेयरों में स्टॉक मूल्य में तेज वृद्धि और विकल्प बाजार में खुदरा गतिविधि में तेज वृद्धि से उत्पन्न होने वाले जोखिमों की निगरानी करना जारी रखेगा।”
पीएसयू स्टॉक अकल्पनीय मूल्यांकन पर: नोट में कहा गया है कि पीएसयू स्टॉक का मूल्य बहुत ज़्यादा है। प्रसाद ने लिखा कि पीएसयू में कोई भी बड़ा विनिवेश, खास तौर पर वे जो अकल्पनीय मूल्यांकन पर कारोबार कर रहे हैं, उनके वास्तविक मूल्य को उजागर कर सकता है। हालांकि सरकार पिछले कई सालों से अपने विनिवेश लक्ष्य से चूक गई है, लेकिन केआईई का मानना है कि वह पीएसयू स्टॉक को लेकर उत्साह का लाभ उठाना चाहेगी और ओएफएस और ईटीएफ के मिश्रण के माध्यम से हिस्सेदारी बिक्री को बढ़ाना चाहेगी।
कॉर्पोरेट आय निराशाजनक: नोट में कहा गया है कि अधिकांश उपभोग और निवेश शेयरों के मौजूदा गुणक, लंबे समय तक राजस्व/मात्रा में मजबूत वृद्धि और उच्च मार्जिन/लाभप्रदता में वृद्धि करते हैं। उनका मानना है कि इस मोर्चे पर कोई भी निराशा बाजारों के लिए जोखिम है।
नोट में कहा गया है, “हम अपने राजस्व और मात्रा वृद्धि अनुमानों के बारे में काफी आशावादी हैं, लेकिन यह संभव है कि मार्जिन निराश कर सकते हैं। हालांकि, निवेशकों को मौजूदा कथनों पर सवाल उठाने के लिए लगातार कई तिमाहियों तक निराशा का सामना करना पड़ सकता है, क्योंकि बाजार सहभागियों को मजबूत आय और विकास संभावनाओं के बारे में दृढ़ विश्वास है।”